每日市场展望，2025年8月19日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

金融市场保持稳定，在唐纳德·特朗普与乌克兰总统和欧洲官员举行会谈并最终提出与俄罗斯举行峰会后，全球股市接近历史高点。由于美国、乌克兰、欧洲和北约领导人表示旨在解决乌克兰战争的和平谈判取得了进展，欧洲股指期货上涨。由于猜测停火可能导致俄罗斯增加供应，油价下跌 0.7%。亚洲股市持平，而中国大陆股市接近十年来的高点。由于 20 年期政府债券拍卖兴趣疲软，日本政府债券期货进一步下跌。在标准普尔全球评级确认其对美国的长期 AA+ 和短期 A-1+ 评级后，美国国债保持稳定。美元指数几乎没有变动。在特朗普鼓励弗拉基米尔·普京开始计划与泽连斯基举行峰会后，市场对乌克兰和平谈判持谨慎乐观态度。投资者正为关键的一周做准备，美联储年度经济政策研讨会将于周四在怀俄明州杰克逊霍尔召开，此次研讨会可能为未来的利率走向提供参考。周一，特朗普在白宫与泽连斯基和欧洲领导人会面后，致电普京，敦促他着手安排与泽连斯基的会晤。这项提议预计将由乌克兰和俄罗斯领导人直接会晤，随后与美国举行三边会谈，这是特朗普为推动迅速解决这场持续三年多的冲突所做出的最新努力。

上周中国公布的经济数据凸显了北京在利用财政措施刺激增长方面面临的持续挑战。零售额继续令人失望，同比增速从6月份的4.8%放缓至3.7%，而工业增加值同比增速则从6.8%降至5.7%。尽管这些数据可能存在波动，但它们是在投资持续疲软之后出现的，部分原因是政府旨在抑制过剩产能的新政策，该政策似乎正在抑制经济增长。虽然这种拖累最终可能会被大型基础设施项目（例如最近宣布的1万亿元人民币的西藏巨型水坝项目）所抵消，但它会阻碍短期增长势头，并进一步削弱本已脆弱的私营部门信心。消费者信心依然低迷，制约着家庭推动经济增长的能力。房地产价值下跌是一个重要因素，目前房价已较峰值下跌近19%，未售出房屋库存持续攀升。此外，中国不利的人口结构轨迹也预示着未来需求疲软。据我们估计，到2039年，25-44岁这一关键的购房人群将从目前的约4.07亿人减少到3.31亿人，然后趋于稳定。这种结构性转变加剧了经济向内需转型的难度，其后果令人联想到日本长期的经济停滞，但可能更为严重。

由于交易员期待美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度经济研讨会上的讲话，比特币的获利回吐可能加剧。杰克逊霍尔经济研讨会被认为是年度最重要的政策事件，它经常影响美联储的利率决策。周四公布的出人意料的强劲生产者价格指数 (PPI) 数据“使美联储的政策框架更加复杂”。市场参与者正在寻找有关央行在 9 月会议前可能采取的措施的“线索”。近期比特币价格下跌也与交易员为美联储决策做准备而“规避风险”有关，因为市场对美联储决策的结果充满不确定性。

隔夜头条

  • 标普确认美国“AA+/A-1+”主权评级；展望稳定

  • 杰克逊霍尔峰会前，亚洲货币盘整

  • 中国首席经济学家称，人民币兑美元汇率可能突破7

  • 中国股市上涨具备持续牛市的潜力

  • 特朗普政府正就收购英特尔10%股份进行谈判

  • 特朗普推动与美国、俄罗斯和乌克兰举行和平峰会

  • 乌克兰向美国提出1000亿美元武器协议，以赢得安全保障

  • 哈马斯告知调解员，其已接受加沙停火方案

  • 里夫斯关注英国房地产税改革，以促进经济增长

  • 必和必拓全年利润下降26%，主要出口业务承压

  • 诺和诺德将美国Ozempic价格下调一半

  • 瑞银将2026年上半年黄金目标价上调至每盎司3700美元

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • USD/JPY: 145.85 (373M), 147.30-40 (480M), 148.30-35 (709M)

  • USD/CHF: 0.8010-20 (1.14BLN), 0.8080 (300M), 0.8100 (300M)

  • EUR/CHF: 0.9455 (316M). GBP/USD: 1.3500 (222M)

  • EUR/GBP: 0.8575 (316M), 0.8660-65 (310M), 0.8750 (359M)

  • AUD/USD: 0.6390 (550M), 0.6445-50 (360M), 0.6470-85 (513M)

  • 0.6515 1.05BLN), 0.6545 (376M), 0.6570-75 (339M)

  • NZD/USD: 0.5895 (290M), 0.6145 (286M)

  • USD/CAD: 1.3650 (340M), 1.3750 (327M), 1.3770-80 (545M)

  • 1.3810 (217M)

截至 8 月 15 日当周 CFTC 持仓情况

  • 投机者已将其在芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货的净空头头寸减少了49,646份合约，至60,794份。他们还将其在芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（Urban Bond）国债期货的净空头头寸减少了19,235份合约，至总数209,132份。此外，投机者还将其在芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债期货的净空头头寸减少了17,611份合约，至总数942,223份。相反，芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期和2年期国债期货的净空头头寸分别增加了29,492份合约至2,566,369份和54,074份合约至1,379,597份。

  • 股票基金经理在芝加哥商品交易所 (CME) 的标普 500 指数净多头仓位增加了 46,675 份合约，至 887,310 份；而股票基金投机者则增加了 74,016 份合约，至 396,132 份。

  • 日元净多头仓位为 74,234 份合约，欧元净多头仓位为 115,431 份合约。另一方面，英镑净空头仓位为 -39,093 份合约，瑞士法郎净空头仓位为 -28,043 份合约。最后，比特币净空头仓位为 -742 份合约……

技术与交易观点

标准普尔500指数

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）高于6440，看涨，目标价位6500

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）高于6300，看涨，目标价位6150

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）低于1.17，看涨，目标价位1.15

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）低于1.1640，看涨，目标价位1.14

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）高于1.3260，看涨，目标价位1.34

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）低于1.3360，看涨，目标价位1.3050

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）低于1.4880，看涨，目标价位1.45

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）低于1.4770，看跌，目标价位1.45

黄金/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）低于3380，看跌，目标价位3320

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）高于3350，看跌目标价 3600

BTCUSD

  • 每日交易量加权平均价格 (VWAP) 低于 116k 看跌，目标价 110k

  • 每周交易量加权平均价格 (VWAP) 低于 118k 看跌，目标价 110k