每日市场展望，2025年7月16日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

由于美国通胀数据显示企业开始将部分关税相关成本转嫁给消费者，交易员降低了对美联储降息的预期，亚洲股市应声下跌。MSCI明晟区域指数下跌0.1%，但香港科技股因预期部分芯片将恢复对中国大陆的出口而上涨。香港整体市场指数有望创下2022年2月以来的最高收盘水平。交易员目前预计美联储今年实施多次降息的可能性较低，9月份降息的可能性略高于50%。美联储官员洛根指出，尽管政策制定者可能需要在较长时间内维持稳定的利率才能有效管理通胀，但如果通胀和劳动力市场疲软，他们可能不得不考虑降息。

特朗普表示，他可能在本月底前对药品征收关税，同时对半导体征税，暗示这些进口关税可能与定于8月1日生效的更广泛的“互惠”税率相结合，亚洲医药股应声下跌。当被问及美联储办公室翻新工程成本超支的问题时，特朗普再次引发猜测，他表示：“我认为这有点像”一种可被解雇的罪行。鉴于30年期美国国债收益率徘徊在关键的5%关口附近，且市场隐含的盈亏平衡通胀率不断攀升，市场已经意识到了这一风险，但如果鲍威尔未来的不确定性进一步加剧，市场仍然容易受到波动加剧的影响。

鲍威尔在纽约大厦的讲话对市场的影响相对有限。美联储主席安德鲁·贝利在其担任全球金融稳定理事会主席的新职位上，采取了国际视野，倡导采取措施加强国际货币基金组织在识别和解决全球经济失衡方面的作用。此外，他还承诺英格兰银行将致力于利用数字技术开发下一代英国零售支付基础设施。财政大臣的讲话强调了最近公布的金融服务“利兹改革”，旨在简化某些法规，鼓励零售储蓄和投资，并重新评估银行的隔离框架。在财政政策方面，财政大臣简要重申了遵守“不可协商的”财政规则，但没有提供更多细节。英国国家统计局公布，6月份CPI通胀率为同比增长3.6%，比市场共识和英国央行预测高出0.2个百分点，核心CPI（3.6%）和服务业CPI（4.7%）的超调幅度相似。食品通胀率为同比增长4.5%，占CPI超调的一半，超过了英国央行5月份预测的3.4%。尽管劳动力市场疲软，但这一通胀意外不太可能阻止8月份银行降息，但可能会影响选票分配。鹰派成员曼恩保持谨慎，指出通胀率高于2%的目标，而食品价格在影响通胀预期方面尤为重要。预计仍将降息25个基点，但投票结果可能出现分歧，且各方评论可能有所差异。

6月份美国消费者物价指数报告传递出的信号好坏参半。总体通胀率环比上涨0.29%（预期为0.3%），同比上涨至2.7%（高于预测的2.6%）。核心通胀率环比小幅上涨0.23%（预期为0.3%），同比上涨至2.9%。住房通胀率同比放缓至3.8%，为2021年10月以来的最低水平，而疲软的机票和汽车价格则有所缓解。然而，服装和家居用品等商品价格走强暗示关税将温和传导。超级核心指标的小幅上涨凸显了通胀的持续性，使美联储保持谨慎。特朗普的关税威胁（与8月1日前达成的贸易协定挂钩）加剧了不确定性，限制了美联储果断采取行动的能力。

隔夜头条

  • 英国央行将寻找替代英国过时支付系统的方案

  • 英国财政大臣誓言城市放松管制将扩展到整个经济领域

  • 德国、法国将加强初创企业融资渠道

  • 特朗普警告称，药品关税可能在8月1日前实施，并驳回更多贸易协议

  • 哈塞特有望接替鲍威尔成为特朗普的美联储主席人选

  • 特朗普宣称将在宾夕法尼亚州的人工智能和能源中心投资920亿美元

  • 戴蒙在特朗普抨击后捍卫美联储的独立性

  • 消费者物价指数上涨，美联储对通胀的担忧得到证实；9月降息预期保持不变

  • 加拿大6月消费者物价指数超过预期；预计加拿大央行将维持利率不变

  • JB Hunt 利润下滑，因成本拖累利润率

  • 宏盟集团盈利下滑，因跨上市公司收购过渡

  • 随着中国取消 AI 芯片出口限制，英伟达和 AMD 股价飙升

  • 贝莱德遭遇 520 亿美元赎回冲击；尽管资金流入稳定，股价仍下跌

  • 油价因季节性需求预期上涨，因欧佩克维持前景稳定

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1600-05 (1.8BLN), 1.1625 (1.2BLN), 1.1650 (307M), 1.1700 (834M)

  • USD/CHF: 0.7900 (805M)

  • EUR/GBP: 0.8630-35 (400M), 0.8650 (236M)

  • AUD/USD: 0.6475-80 (355M), 0.6500 (310M), 0.6550 (608M), 0.6575 (670M)

  • NZD/USD: 0.5975 (188M), 0.6000 (382M)

  • USD/CAD: 1.3685-95 (317M), 1.3700-10 (537M), 1.3800-05 (795M)

  • USD/JPY: 148.50 (224M), 149.00 (910M), 149.45 (224M)

截至7月11日当周CFTC持仓情况

  • 投机者增持了CBOT美国五年期国债期货净空头仓位39,785份合约，使持仓总量达到2,516,787份。他们还增持了CBOT美国十年期国债期货净空头仓位56,917份合约，目前持仓总量为840,579份。相反，投机者减持了CBOT美国两年期国债期货净空头仓位14,515份合约，目前持仓总量为1,266,133份。CBOT美国超长债券（UltraBond）国债期货净空头仓位减少了4,138份合约，目前持仓总量为222,824份。此外，芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位增加了4,301份合约，至108,758份。

  • 在股票领域，基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标准普尔500指数的净空头仓位增加了39,349份合约，至总数338,212份；而股票基金经理在同一指数中的净多头仓位增加了20,105份合约，至总数864,681份。

  • 外汇净多头仓位如下：日元净多头仓位为116,155份合约，欧元净多头仓位为120,596份合约，英镑净多头仓位为33,194份合约。另一方面，瑞士法郎净空头仓位为-22,196份合约，比特币净空头仓位为-2,436份合约。

技术与交易观点

SP500

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，高于 6260 目标价 6400

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 6100 目标价 6515

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.1710 目标价 1.16

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.1640 目标价 1.19

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.3580 目标价 1.3450

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.3580 目标价 1.3450

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.45 目标价 1.48

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.45 目标价 1.51

黄金/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 3320 目标价 3420

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 3350目标价 3290

BTCUSD

  • 日交易量加权平均价格 (VWAP) 看跌，高于 11.3 万，目标价 12 万

  • 周交易量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 10.8 万，目标价 13 万